2020年新冠肺炎疫情在全球的蔓延給經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來新的挑戰(zhàn)。3月25日，碧桂園集團(tuán)披露2020年全年業(yè)績(jī)。在去年新冠疫情嚴(yán)重沖擊經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活和行業(yè)調(diào)控趨嚴(yán)的背景下，碧桂園仍然取得理想的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)秀，頭部房企地位依然穩(wěn)固。

　　年報(bào)發(fā)布會(huì)上，碧桂園集團(tuán)總裁莫斌表示，公司有信心未來三年每年錄得10%以上的權(quán)益銷售額增長(zhǎng)，并保持各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)同步增長(zhǎng)。

　　疫情沖擊下保持韌性 業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)

　　2020年堪稱是房地產(chǎn)行業(yè)十分困難的一年。上半年，新冠疫情導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售、項(xiàng)目施工受到嚴(yán)重影響。雖然7月以來百?gòu)?qiáng)房企累計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩卣�，但多地迎來市�?chǎng)調(diào)控，“三道紅線”等行業(yè)政策收緊房企融資，行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力劇增。

　　隨著疫情逐步得到控制，行業(yè)整體回穩(wěn)，自去年8月起，碧桂園連續(xù)5個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額同比增長(zhǎng)，其中9月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.64%，去年全年實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額5707億元，創(chuàng)下歷史新高。在第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的全口徑銷售額排行榜中，2020年碧桂園穩(wěn)居行業(yè)第一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至2020年期間，碧桂園權(quán)益合同銷售金額復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25%，銷售保持較強(qiáng)韌性，連續(xù)多年位居行業(yè)龍頭地位。

圖：碧桂園2016-2020年期間權(quán)益銷售情況

　　財(cái)報(bào)顯示，2020年碧桂園共實(shí)現(xiàn)總收入4629億元，毛利約為1009億元，凈利潤(rùn)約為541億元，本公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)約為350億元。到去年12月31日，碧桂園已售未結(jié)收入達(dá)7851億元，已售未結(jié)轉(zhuǎn)收入在交付后才能在財(cái)務(wù)報(bào)表中成為確認(rèn)收入，這很大程度上鎖定了公司今年乃至未來兩三年內(nèi)業(yè)績(jī)提升空間。

　　中達(dá)證券分析認(rèn)為，碧桂園獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)策略支撐了公司的銷售增長(zhǎng)：布局方面，公司多數(shù)貨值符合人口流動(dòng)趨勢(shì)；商業(yè)模式方面，公司的產(chǎn)品力在下沉市場(chǎng)具備顯著優(yōu)勢(shì)，而出色的成本管控則使公司能夠在相應(yīng)的市場(chǎng)中取得較競(jìng)品更為充足的利潤(rùn)空間。

　　財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng) 權(quán)威機(jī)構(gòu)逆勢(shì)上調(diào)評(píng)級(jí)

　　新年伊始，有媒體報(bào)道多家銀行涉房貸款額度出現(xiàn)大縮水。而這主要是受到監(jiān)管部門加強(qiáng)商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款集中度管理的決定影響。該決定分檔設(shè)置房地產(chǎn)貸款余額占比上限和個(gè)人住房貸款余額占比上限，并于2021年1月1日起實(shí)施，對(duì)超限銀行設(shè)置2至4年調(diào)整過渡期。

　　簡(jiǎn)而言之，隨著銀行對(duì)涉房地產(chǎn)貸款的限制，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來說，從銀行獲得貸款將更加艱難。對(duì)于個(gè)人購(gòu)房者而言，將很可能出現(xiàn)辦不了房貸或者放款周期延長(zhǎng)等問題。

　　伴隨而來的，還有繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒、因城施策”的房地產(chǎn)行業(yè)政策主基調(diào)。國(guó)金證券認(rèn)為，房企融資“三條紅線”以及涉房貸款“兩條上限”等政策，本質(zhì)上是對(duì)行業(yè)的供給側(cè)改革，整體有利于頭部資債指標(biāo)優(yōu)秀的房企。

　　過去一年，碧桂園通過強(qiáng)回款、降負(fù)債等方式，進(jìn)一步增強(qiáng)財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性。2020年，碧桂園權(quán)益物業(yè)銷售現(xiàn)金回籠約5193億元，權(quán)益回款率達(dá)到91%，已連續(xù)5年高于90%，在行業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)先。快速銷售回款保障了公司現(xiàn)金流，反映了自身強(qiáng)勁的造血能力，也大大提高了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　整體來看，碧桂園財(cái)務(wù)杠桿仍然保持在行業(yè)較低水平。報(bào)告期內(nèi)，碧桂園的有息負(fù)債總額降至約3265億元，同比下降11.7%；凈借貸比率55.6%，連續(xù)多年低于70%；期末可動(dòng)用現(xiàn)金余額約1836億元，現(xiàn)金充足，總體流動(dòng)性有保障。

　　基于良好的經(jīng)營(yíng)情況、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，碧桂園受到權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)可。在2020年市場(chǎng)不確定性增加的背景下，碧桂園同時(shí)獲得穆迪和惠譽(yù)兩家權(quán)威機(jī)構(gòu)的投資級(jí)評(píng)級(jí)，標(biāo)普將公司評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”調(diào)升至“正面”，這在國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)中屈指可數(shù)。

圖：碧桂園獲得國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)情況

　　企業(yè)信用水平提升，進(jìn)一步降低了融資成本、優(yōu)化融資期限。期末碧桂園的加權(quán)平均融資成本約5.56%，較上年底下降78個(gè)基點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年碧桂園共發(fā)行了7筆海外債券，票面利率位于3.125%-5.625%區(qū)間。今年1月5日，碧桂園成功定價(jià)發(fā)行雙年期共計(jì)12億美元債券，其中5.5年期票據(jù)票面利率僅2.7%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年房地產(chǎn)行業(yè)海外債融資成本為8.32%，碧桂園的發(fā)債利率遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。

　　聚焦福建城鎮(zhèn)化空間 九年開發(fā)項(xiàng)目數(shù)逾百個(gè)

　　2020年不僅經(jīng)歷了疫情的沖擊，房地產(chǎn)行業(yè)也迎來了“三條紅線”指標(biāo)要求，當(dāng)前碧桂園僅剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率略高位于黃檔線。碧桂園集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官兼副總裁伍碧君會(huì)上表示，“我們測(cè)算，按照現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模會(huì)逐年下降，而且這半年的執(zhí)行情況良好，幾乎是按照我們之前上報(bào)的計(jì)劃在逐步改變。我們整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是按照指標(biāo)要求倒推安排的，我們會(huì)在既定的節(jié)點(diǎn)進(jìn)入綠檔。”由此可見碧桂園經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況均為穩(wěn)健。

　　目前碧桂園項(xiàng)目已進(jìn)駐中國(guó)內(nèi)地所有省份，達(dá)到市場(chǎng)全覆蓋，布局廣泛性居行業(yè)之首。截至2020年底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國(guó)內(nèi)地項(xiàng)目總數(shù)為2958個(gè)，業(yè)務(wù)遍布31個(gè)省/自治區(qū)/直轄市、289個(gè)地級(jí)市、1350個(gè)縣市級(jí)/區(qū)/縣/鎮(zhèn)。整體來看，碧桂園的土地儲(chǔ)備兼具廣度和深度，廣泛布局可以分散風(fēng)險(xiǎn)，深度聚焦則有利于提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　中國(guó)不再是個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，改革開放前80%的人口住在農(nóng)村，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站今年2月28日發(fā)布我國(guó)2020年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)。公報(bào)顯示，2020年末，我國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率超過60%。

　　福建省統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，改革開放初期，福建城鎮(zhèn)化率僅為13.7%，比全國(guó)平均水平還低了4.2個(gè)百分點(diǎn)，處于全國(guó)下游水平。到1990年，全省城鎮(zhèn)化水平提升到21.4%。到2000年底，福建全省城鎮(zhèn)化水平提升到42.0%。到2020年底，城鎮(zhèn)化水平達(dá)到69.5%左右;到2030年城鎮(zhèn)化水平達(dá)到75%左右，由數(shù)據(jù)可見，未來10年城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍在進(jìn)行。

　　廣泛布局可以分散風(fēng)險(xiǎn)，深度聚焦則有利于提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是碧桂園成功的秘訣之一。碧桂園進(jìn)入福建已經(jīng)第9年，截至2020年底，已在八閩九地市布局109個(gè)項(xiàng)目，在福州單個(gè)城市開發(fā)項(xiàng)目數(shù)超20個(gè)，泉州、龍巖、寧德等地，單個(gè)城市開發(fā)項(xiàng)目數(shù)超10個(gè)。福建三個(gè)區(qū)域公司因地制宜地融合“對(duì)人好，對(duì)社會(huì)好”的企業(yè)精神和“愛拼才會(huì)贏”的福建精神，從無到有，從0到100+，真正做到了在八閩九地市的深耕。

　　在最新的財(cái)報(bào)報(bào)告中，碧桂園創(chuàng)始人、董事會(huì)主席楊國(guó)強(qiáng)表示，“如今城鎮(zhèn)化還在進(jìn)行中，憑借在全國(guó)廣泛而均衡的土地布局，碧桂園已經(jīng)證明了堅(jiān)持城鎮(zhèn)化路線所帶來的競(jìng)爭(zhēng)力，走出了屬于自己的路。”